高级会计师考试《案例分析》常考试题

　　案例分析题

　　某特种钢股份有限公司为A股上市公司，2010年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。

　　经有关部门批准，公司于2010年2月1日按面值发行了2000万张，每张面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面年利率为1%(如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为6%)，按年计息。同时每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证;行权比例为2：1(即2份认股权证可认购1股A股股票)，行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月(即2010年2月1日至2012年2月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。

　　公司2010年末A股总数为20亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润9亿元。假定公司2011年上半年实现基本每股收益0.30元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为1.5元。

　　要求：

　　1.计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于2010年节约的利息支出。

　　2.计算公司2010年的基本每股收益。

　　3.计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的'水平;假定公司市盈率维持在20倍，计算其2011年基本每股收益至少应当达到的水平。

　　4.简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。

　　5.简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。

　　1.发行分离交易的可转换公司债券后，2010年可节约的利息支出为：

　　20(6%-1%)11/12=0.92(亿元)?

　　或：206%1112=1.1(亿元)

　　201%1112=0.18(亿元)

　　1.1-0.18=0.92(亿元)

　　或：20(6%-1%)=1(亿元)

　　11112=0.92(亿元)

　　2.2010年公司基本每股收益为：9/20=0.45(元/股)

　　3.为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平：

　　12+1.52=15元

　　2011年基本每股收益应达到的水平：15/20=0.75元

　　4.主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。?

　　或：主要目标是一次发行，两次融资。

　　或：主要目标是通过发行分离交易的可转换公司债券筹集所需资金。

　　主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权[或：第二次融资失败].

　　5.具体财务策略是：

　　(1)最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩[或：提高盈利能力]。

　　(2)改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。