华尔街金融风暴论文

过去在美国贷款是非常普遍的现象，

从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。

当地人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。

可是我们也知道，在美国失业和再就业是很常见的现象。

这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房子呢？

因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。

大约从10年前开始，

那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，

抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：

『你想过中产阶级的生活吗？买房吧！』

『积蓄不够吗？贷款吧！』

『没有收入吗？找阿?贷款公司吧！』

『首次付款也付不起？我们提供零首付！』

『担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！』

『每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后

再付！

想想看两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！』

『担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，

看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，

不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，

我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？』

在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。

（你替他们担心两年后的债务？向来相当乐观的美国市民会告诉你，

演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）

阿?贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，

可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？

公司的董事长--阿?先生，那也是熟读美国经济史的人物，

不可能不知道房地产市场也是有风险的，

所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。

于是阿?找到美国财经界的领头大哥--投资银行。

这些家伙可都是名字响当当的大哥（美林、高盛、摩根），

他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，

于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，找来财务工程人员，

用上最新的经济数据模型，一番金融炼丹（copula差不多是此时炼出）之后，

弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，

某某国家的股市已经有泡沫了，这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥，

你说他们看到这里面有没有风险？

开玩笑风险是用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手吧！

于是经济学家、财务工程人员，大学教授以数据模型、随机模拟评估之后，

重新包装一下，就弄出了新产品--CDO

（注：CollateralizedDebtObligation，债务抵押债券），

说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的

风险。

光这样卖风险太高还是没人买啊，

假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。

于是投资银行把它分成高级和普通CDO两个部分(tranche)，

发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。

这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，

但是前者就属于中低风险债券了，凭投资银行三寸不烂金舌，

在高级饭店不断办研讨会，

送精美制作的powerpoints和excelspreadsheets，当然卖了个满堂彩！

可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？对冲基金又是什么人，

于是投资银行找到了对冲基金，

那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，

过的就是刀口舔血的日子，这点风险简直小意思！

于是凭借着关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，

然后大举买入这部分普通CDO债券，

2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5％；

普通CDO利率可能达到12％，

所以光靠利差对冲基金就赚得满满了。

这样一来奇妙的事情发生了，

2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，

天呀这样一来就如同阿?贷款公司开头的广告一样，

根本不会出现还不起房屋贷款的事情，

就算没钱还把房子一卖还可以赚一笔钱。

结果是从贷款买房的人，到阿?贷款公司，到各大投资银行，到各个一般银行，

到对冲基金人人都赚钱，

但是投资银行却不太高兴了！

当初是觉得普通CDO风险太高，才丢给对冲基金的，

没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值拼命地涨，早知道自己留着玩了，

于是投资银行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。

这就好像阿宅家里有放久了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，

本来打算毒它一顿，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，

阿宅这下可傻眼了，难道发霉了的饭菜营养更好？

于是自己也开始吃了！

这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，

手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，

现在拿着抢手的CDO当然要大干一票！

于是他们又把手里的CDO债券抵押给银行，

换得10倍的贷款操作其他金融商品，

然后继续追着投资银行买普通CDO。

科科当初可是签了协议，这些普通CDO可都是归我们的！！

投资银行实在心理不爽啊，除了继续闷声买对冲基金和卖普通CDO给对冲基金之外，

他们又想出了一个新产品，就叫CDS（注：CreditDefaultSwap，信用违约交换）

好了华尔街就是这些天才产品的温床：

一般投资人不是都觉得原来的CDO风险高吗，

那我弄个保险好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保险费，

白白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。

以AIG为代表的保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，

1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗！

对冲基金想也还可以啦，已经赚了几年了，

以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，

就有保险公司承担一半风险！

于是再次皆大欢喜，WinWinSituation！CDS也跟着红了！

但是故事到这还没结束：

因为聪明的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品！

找更多的一般投资大众一起承担，我们假设CDS已经为我们带来了50亿元的收益，

现在我新发行一个基金，这个基金是专门投资买入CDS的，

显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，

但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金，

如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，

只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，

而在这之前你是可以提前赎回的，首次募集规模500亿元。

天哪还有比这个还爽的基金吗？

1元面额买入的基金，亏到10%都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！

RatingAgencies看到这个天才的规画，简直是毫不犹豫：给出AAA评级！

结果这个基金可卖疯了，各种退休基金、教育基金、理财产品，

甚至其他国家的银行也纷纷买入。

虽然首次募集规模是原定的500亿元，

可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，

但是保证金50亿元却没有变。

如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不亏到本金的1%时才不会亏钱，

也就是说亏本的机率越来越高。

当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，

这条食物链也终于开始断裂。

因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，

先是普通民众无法偿还贷款，

然后阿?贷款公司倒闭，

对冲基金大幅亏损，

继而连累AIG保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，

同时投资对冲基金的各大投资银行也纷纷亏损，

然后股市大跌，民众普遍亏钱，

无法偿还房贷的民众继续增多

接下来就是恶性循环

终于华尔街也撑不住了

要挟政府赶紧救市

政府救了这边救不了那边

忙得焦头烂额，最后经过华尔街大头Paulson的鼓吹

当然Paulson这个人就是高盛的原CEO

在做财政部秘书长之前卷了公司5亿美元

当然啦他早就知道次级债的事情

要不然能退休的那么干脆吗

这下好了但是虽然他退位了

可是华尔街的一堆朋友呢

当然好好好的救啊

要不然对不住这么多年的感情

可是怎么救呢

只好威胁政府了，拿出美国纳税人的7000亿美元

政府当然不爽阿

可是Paulson果然不愧是做了N年最强投行的CEO

口才一流把那些政府官员，总统，两党领袖侃晕了

不救不行啊

终于Bush出来说话了

当着全美国的面，说了14分钟MBS（MortgageBackSecurity）

谁知道这14分钟美国人的智商能够懂多少

反正不管怎么说，Bush终于忍不住了

参议院加班加点

连周末都没有的赶协议

终于在这周赶了出来拿给众议院

众议院的人也不知道这些是个什么东西

但是他们都是怎么被选出来的呢

民众投票阿他们都代表了民众的利益

为了保住议员的任职

只能投反对票了咯

结果共和党和民主党在投票结果出来以后互相怪罪

谁也不敢得罪华尔街

这下投资者和华尔街吓倒了

那些大银行为了保证这个能通过做了多大的努力啊

周末搞倒了WashingtonMutual（华盛顿互惠银行）

周一搞倒了Wachovia（美联合银行）

结果还是没通过

那叫一个苦恼啊

这下美国政治也乱了套

没办法啊